11月29日，WISE2024畴昔消费大会在北京珍摄举行。本届大会由36氪畴昔消费主理，以「与你常在」为主题，聚焦消费行业热门议题，邀请20+投资机构、平台方、品牌方和做事商高管，共同研讨消费行业新趋势与新机遇。

大会上，黑蚁成本首创及处治合激动谈主何愚发表了《消费投资的八年，咱们坚信结构性契机正在创造充裕的市场空间》主题演讲。他谈到，尽管今天的消费市场合座遇变，一些结构性契机却在同步出现，包括下千里市场的渠谈变化、供应链变化、消费者变化、国产物牌替代。

何愚也重申了黑蚁成本一直以来的投资要领论——“体验导向”与“后果导向”的二分法。前者条目极致的产物内容和各别化，后者则意味着更低的成本、更好的便利性。对于投资判断及创业而言，在这一维度上，准确区别公司的类型以及是否匹配消费者的需求类型，以及在不同的阶段我方的要点在那处、公司的要点在那处，皆至关紧迫。

往常几年，黑蚁成本被视为“最能代表消费创投”的机构，诸多明星公司背后皆有他们的身影。在演讲临了，何愚也谈到，黑蚁见证与资格了好多的市场变化，今天依然坚信“中国消费行业终点大，长久充满着契机。”他刚烈暗示，黑蚁成本会执续在消费领域，寻找与支执一代又一代优秀的中国消费企业。

黑蚁成本首创及处治合激动谈主何愚

以下是何愚的演讲实录：

谢谢36氪的邀请，本年畴昔消费大会的主题是「与你常在」，我思说黑蚁成本在消费行业相通也一直「与你们常在」。从2016年到当今，黑蚁也曾成就8年，其间投了40余家公司，皆属于传统真谛里的消费品牌与消费零卖企业。

往常8年有这样多的优秀创业者气象与咱们同业，这是一件终点值得感德的事。支执优秀的消费创业者，让消费更有价值，一直是咱们的责任。在畴昔，黑蚁依然抵消费行业有充分的善良，决心在消费领域创造更多价值。今天我为寰球共享一下黑蚁抵消费市场的办法以及咱们在关注什么契机。

最初在当下，咱们究竟处在一个什么样的消费市场？和往常的二十年比拟，当下的消费市场给东谈主的体感偏冷，这不祥是寰球共通的感受，但这并非是所谓的“消费左迁”——原因就在于市场供给远远多余。在这种情况下，咱们的消费品性并莫得左迁，但同期供给多余的确形成了价钱着落，大部分品类的单价统计数据皆能赈济这少量。

消费者又处于如何的情景呢？执行上，消费者一直皆很难被经济学的纯感性东谈主来界说，消费信心（对畴昔的预期）很猛进程会影响和塑造消费者的执行消费举止。对于消费者来说，趋向保守的选择经常比执行收入变动会带来更强的开销边缘效应。这意味着可能收入执行莫得缩短，但对畴昔预期的走弱会让东谈主们趋于保守，这可能会对执行的开销举止带来更大影响。

但咱们对环境并不执悲不雅气魄。无论对于创业如故投资，中国皆是世界第二大的单一大市场，它有结构性契机为咱们提供充裕的市场空间。而今天咱们思要共享的，恰是其中三个：

第一，具备韧性和后劲的下千里市场。

第二，带来后果普及的买卖模式。

第三，执续上涨的精神和体验型消费。

01 下千里市场的韧性和后劲

2021年，咱们在中国的县域作念了一次深度调研。咱们去了十个县城，走进了当地好多住户的家中，从清晨到晚上，了解他们的一天生活。恰是从阿谁时候首先，咱们对下千里市场产生了一些融会。在其时，这个市场鲜少被创业者和投资东谈主关注，但同期它是一个很好的市场，因为它满盈大——三线城市及以下的市场容纳了中国超越6成的东谈主口。

险些通盘提供专家消费品的公司或者零卖渠谈，在结尾阶段，最大的公司经常皆是占据主要东谈主口所在市场的公司，好意思国和日本市场亦然如斯。如若一个作念专家消费品的企业，它莫得在最中枢、最大的市场站稳脚跟，那它就很难成为市场真确的教育者。

换句话说，一个供给专家消费品的企业如若仅仅聚焦在一二线城市，这是远远不够的。从历史数据来看，一二线城市在往常很长一个阶段对合座消费拉动更大，但疫情之后发生了新变化：一二线城市对于拉动消费反而能源不及。

在这样的情况下，下千里市场的紧迫性了然于目。最初需求侧满盈放心，一是住户收入比较放心；二是前边提到的进展要道作用的消费预期，下千里市场及县域的住户相通领有较为放心的预期。另外比年在国度计谋的支执下，跟着以县城为中心的城镇化发展，县域东谈主口比年执续增多。

下千里市场及县域需求侧的放心普及，但另一方面，供给端却提质有限，因此产生了一个瓦解的供需缺口。往常发生不才千里市场的典型案例是：由于在触达消费者以前，商品过程了终点长的零卖分销链条，因此部分快消品反而在一二线城市更低廉。在很长一段技艺内，下千里市场及县域住户的需求一直皆得不到很好的知足。

下千里市场供需缺口

在这样的配景下，跟着优质供给的出现，下千里市场的需求赈济了许多业态的茂盛发展。往常数年里，能够达成过万家店或者五千家店的连锁品牌，基本皆捕捉到了这个市场，并以此为中枢盘达成了在宇宙的飞速膨胀。

可以料思的是，供给端的改进不才千里市场会是一个长周期的契机。改进的中枢在于普及后果，一是如何距离用户更近，二是达成更低的成本——这主要包括优化供应链成本，即更好地运用中国也曾存在的大限制供应链与优质的制造智商；以及在买卖模式上改进，达成渠谈成本更优。

02 买卖模式带来后果普及

这几年咱们愈加关注线下的契机，因为线下正在发生一些结构性的变化。诚然在许多品类上，线上的市场份额一直在增长，线下份额不才降。但当线下的市场份额着落到一定进程，且再重叠宏不雅经济的变化时，往常好多零卖模子也曾被绝对颠覆，传统百货商超的事迹与股价解释了这少量。

而线下零卖的契机在于，渠谈的流量升沉激勉了价值链重构，其中一些改进的买卖模式相接了来自传统大卖场的流量，举例压缩毛利空间的扣头零卖业态就詈骂常紧迫的趋势之一。今后扣头零卖一定会渐渐成为线下零卖渠谈的主流，甚而超越50%的零卖模子会选择扣头零卖的买卖模式。

如何实施扣头零卖的买卖模子，供给端出现了一些分化。咱们看到有山姆为代表的会员制仓储店模式在知足中高收入东谈主群的需求，也有黑蚁投资的鸣鸣很忙为代表的零食连结店业态在知足中腰部市场及下千里市场住户的需求。畴昔包括多品类、概述品类在内的垂直一体化零卖模子皆会出现。这些公司有些可能是新公司，有些也可能是传统零卖公司生效转型，咱们一直在关注传统零卖公司、商超公司、超市百货发生的变化。

零卖渠谈的流量从头分派

咱们认为在畴昔几年，会在中国线下零卖领域看到更大的公司。这是因为往常的零卖公司经常只集结在一二线市场，或者集结在某一区域，但以中国市场的消费体量而言，这是不够的。

咱们看到一些变化正在发生：山姆呈现了高速的增长；零食连结店则是线下业态征象级的买卖模式，短短数年达成了从无到有再到万店限制。咱们看到了零食连结店通过后果普及在中腰部市场和下千里市场创造了消费者价值，并飞速引起了市场爆发性的需求。这还詈骂常让东谈主惊叹的。

零食连结店渠谈的快速发展

除此除外，“白牌”亦然一个胁制增长的市场。需要注主见是，“白牌”并不是低质料产物，而是质料终点高的产物，仅仅消费者对这些品类的品牌属性莫得那么介意。尤其是在专家、刚需、高频的品类上，市场不需要那么多品牌存在，用户只需要最佳的价钱、最佳的产物以及最绵薄的购买步地。

“白牌”产物詈骂常好的供应链产物，或者是供应链和渠谈共生的产物体式。这少量在线上愈加瓦解，线上“白牌”产物会越来越多。而通盘线下SKU数目的缩减和聚焦，深挖产物的品性和成本，也会是畴昔的大趋势。

03 精神和体验消费执续上涨

临了思讲一下咱们终点关注的一个标的，即 “精神消费”和“体验型消费”。

这两年经济放缓，寰球会怀疑这个标的是不是还值得去作念。咱们认为是有契机的，而且咱们执续在这个标的糜费多数技艺追踪一些公司，并坚执调研这个领域的用户发展和变化。

跟着社会的发展，咱们的收入冉冉进入新的台阶，尤其一批又一批受过更好讲授、具备对生活更多融会的年青东谈主进入社会以后，寰球会越来越多地关注精神方面的需求，无论是作陪的需求、拓展畛域的需求、自我达成的需求等等。消费者在精神消费和体验消费上的开销和花销意愿皆是在增多的——最初消费者在这一方朝上糜费的技艺是在增多的。

今天年青东谈主会花更多技艺干与精神消费。对于“精神消费”的界说比较广，可能是去旅游、看展，也可能是购买一瓶香薰、香氛，或者购买一个手办，又或者看一场电影、一出舞台剧。寰球气象在这方面花技艺，增多他们的开销。这个开销并不是指用度会很高，它们经常比较有性价比，花一笔小钱就能获得精神方面很好的体验。

这可能是一个耐久得当创业的标的。因为这不是一个格外内卷，今天有东谈主师法然后就莫得契机的赛谈。这是一个极具各别化的事情，需要创业者在产物、品牌和文化内容方面皆终点全心，同期品牌也需要技艺才气在消费者端千里淀下来。在这个语境里，技艺确乎可以作念创业者的“一又友”。

举几个例子，比如咱们投资的泡泡玛特。在当下消费者预期走弱的环境下，泡泡玛特不仅在国内保执着可以的增长，2024年在国外的营收还有望达成2倍以上的增长，原因就在于寰球气象把钱花在看上去“没灵验”的产物。有些产物具备较强的功能性，而有些产物看上去不是活命所需的“灵验”，但它们在消费者的脸色与价值认可方面是灵验的，咱们认为畴昔这样的产物的市场空间会越来越大。

还有一个例子是老铺黄金，它代表了一种中国传统文化的新演绎步地。老铺黄金通过中国东谈主很心爱的材质——黄金，构建起了一个有品牌溢价、具备终点强用户衷心度和怜爱度的高端珠宝品牌，何况也曾开到中国险些通盘最高端的市集里，这险些是国产珠宝品牌在往常不可达成的事。

像老铺黄金这样的品牌在往常可能是莫得的，那畴昔还会有吗？咱们坚信还会有，但需要技艺去千里淀。品牌需要在产物工艺、门店斟酌、用户做事上耐久打磨，何况一定要坚执高端定位来对品牌内容进行建构，中间走错一步就有可能被消费者毁灭。但唯一品牌坚执按照这个要领去作念，咱们以为畴昔这样的公司会越来越多。

户外开通亦然咱们耐久终点看好的标的，因为这詈骂常精神向的消费。另外还包括宠物、咖啡、食物、护肤品、好意思妆这些品类，国产物牌皆在这些领域高速增长，对外资品牌的替代也正在全所在发生。

04 黑蚁消费投资二分法

临了思再共享咱们一直以来抵消费生意的一个办法，不祥今天再讲时这已不黑白凡时新，但咱们仍然认为消费品牌的终极形态是两类生意——一种是体验导向，一种是后果导向。

在体验导向和后果导向中寻找最极致的公司

无论是创业如故投资判断，咱们对这两种公司是作念严格区别的，因为它们在为消费者创造的价值方面有终点大的各别，进而对创业者需要构建的价值也很不一样：后果导向一定是更低的成本、更好的便利性；品类一般皆是基础的、刚需的、专家的标的；体验导向就条目极致的产物内容和各别化。

但消费者并不顺从这个“二分法”，因为消费者不会只买低廉的东西，或者只买各别化、贵的东西。消费者在某些场景会价钱优先，但在某些场景下甚而无法准确界说价钱的贵与低。好多优秀的公司从来不作念促销，甚而有些公司的产物长久皆在提价。

可是对于创业来说，需要在开动阶段区别我方的中枢智商，区别公司的类型以及是否匹配消费者的需求类型，以及在不同的阶段我方的要点在那处、公司的要点在那处。这在创业谈路上詈骂常紧迫的。

在往常作念消费投资的八年里，诚然黑蚁见证与资格了好多的市场变化，但咱们如故思说：中国消费行业终点大，长久充满着契机。包括在出海激越确当下，咱们会思抵消费创业者提议，依然是“Home Market”中国市场最紧迫——如若在中国市场莫得成就竞争力，那去国外相通莫得竞争力；如若能在中国市场作念得好，那在国外一定有契机相通作念得好。

思讲在临了的是，咱们会与寰球常在，与通盘消费行业常在，咱们畴昔会一直在这个领域，寻找与支执一代又一代优秀的中国消费企业。谢谢寰球！